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東方精工：全產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步拓展迎合人工替代趨勢(shì)

2014-01-06 13:22 來(lái)源：招商證劵責(zé)編：江佳

摘要：: 在收購(gòu)交易中,東方精工和佛斯伯將在中國(guó)設(shè)立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產(chǎn)2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線,設(shè)計(jì)年產(chǎn)能50條生產(chǎn)線,并將成立包括原佛斯伯天津銷(xiāo)售公司在內(nèi)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì),全力拓展中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家及其他新興市場(chǎng)。

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　　【CPP114】訊：下游變化:人工替代趨勢(shì)形成和瓦楞紙板行業(yè)集中度提升:
　　
　　人工替代趨勢(shì)已經(jīng)形成。雖然人工紅利是否已經(jīng)到來(lái)還有爭(zhēng)論,但人工成本不斷上升已經(jīng)成為我國(guó)制造業(yè)不得不面對(duì)的問(wèn)題,從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,我國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員季度工資從2004年1季度的3530元增長(zhǎng)到2013年1季度的12133元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.7%,而且隨著80后、90后進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng),一些待遇低、沒(méi)有技術(shù)含量且枯燥的工作越來(lái)越難以招工,因而人工替代已經(jīng)成制造業(yè)的趨勢(shì),這也是目前未來(lái)越多的企業(yè)涉足工業(yè)機(jī)器人（300024）的原因。
　　
　　發(fā)達(dá)國(guó)家瓦楞紙箱行業(yè)集中度很高,我國(guó)向優(yōu)勢(shì)廠商集中趨勢(shì)正在形成。美國(guó)前5大紙箱廠商市場(chǎng)占有率合計(jì)超過(guò)70%,對(duì)比我國(guó)市場(chǎng)則非常分散,目前國(guó)內(nèi)僅有20多家A級(jí)紙箱廠(能夠造紙+紙板+紙箱),約4000-5000家B級(jí)廠(能夠生產(chǎn)紙板+紙箱),還有約1.5萬(wàn)家C級(jí)廠(只能制造紙箱,紙板外購(gòu)),市場(chǎng)非常分散,前十大市場(chǎng)占有率僅10%左右。但隨著競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,紙箱廠商正通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)提高市場(chǎng)占有率來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力:1、增強(qiáng)對(duì)上游的議價(jià)能力,降低生產(chǎn)成本;2、通過(guò)產(chǎn)地布局滿(mǎn)足下游客戶(hù)集中采購(gòu)的要求,同時(shí)也可優(yōu)化服務(wù),更多地參與企業(yè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及物流等供應(yīng)鏈條,增強(qiáng)與客戶(hù)之間的粘性,進(jìn)而提高盈利能力。以國(guó)內(nèi)上市公司為例,美盈森（002303）2006-2012年收入從2.5億元增長(zhǎng)到10.3億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.3%,隨著東莞、蘇州、重慶三個(gè)全國(guó)性基地在近年逐步投產(chǎn),瓦楞紙箱產(chǎn)能規(guī)模也在原深圳基礎(chǔ)上增長(zhǎng)5倍到5.2億平方米;合興包裝（002228）2005-2012年收入從1.8億元增長(zhǎng)到21.1億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到42.5%,而這一快速擴(kuò)張得益于其在全國(guó)范圍內(nèi)不斷復(fù)制標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)工廠;而山鷹紙業(yè)（600567）被吉安集團(tuán)反向收購(gòu)后,兩家通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),未來(lái)其造紙生產(chǎn)能力將從90萬(wàn)噸提升至225萬(wàn)噸,紙箱生產(chǎn)能力將從6億平方米提升至10億平方米,合并后的公司市占率也提升到第3。隨著行業(yè)集中的提升,優(yōu)勢(shì)廠商更有意愿以及實(shí)力提升生產(chǎn)自動(dòng)化水平,從而利好更加智能化生產(chǎn)設(shè)備的需求。
　　
　　國(guó)外全自動(dòng)流水線是國(guó)內(nèi)未來(lái)發(fā)展方向:國(guó)外自動(dòng)化工廠包括瓦楞紙板生產(chǎn)線,預(yù)送紙、印刷開(kāi)槽模切機(jī)、后端設(shè)備以及輔助自動(dòng)化設(shè)備等,全程自動(dòng)化,僅需少量技術(shù)人員。隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升,自動(dòng)化水平提升是趨勢(shì),不過(guò)與國(guó)外相比國(guó)內(nèi)瓦楞紙箱下游應(yīng)用比較分散,印刷品種多,同時(shí)目前自動(dòng)化物流系統(tǒng)可占到設(shè)備投資50%左右,因而國(guó)內(nèi)短期還達(dá)不到國(guó)外這種自動(dòng)化程度,而除去自動(dòng)化物流系統(tǒng)外其他部分的自動(dòng)化水平提升是目前階段趨勢(shì)。
　　
　　收購(gòu)意大利佛斯伯完成上游瓦線布局。10月份東方精工（002611）公告擬以現(xiàn)金4080萬(wàn)歐元(約合3.34億元)購(gòu)買(mǎi)高端瓦楞紙板生產(chǎn)商佛斯伯(意大利)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)佛斯伯)60%股份。佛斯伯成立于1978年,2012年收入8.5億元,是僅次于德國(guó)BHS的全球第二大瓦楞紙板生產(chǎn)線廠商,從收購(gòu)進(jìn)展上看,預(yù)計(jì)明年1季度能夠完成,屆時(shí)將完成上游瓦線布局。
　　
　　誰(shuí)先掌握先進(jìn)技術(shù),誰(shuí)就具備主動(dòng)權(quán)。目前國(guó)內(nèi)瓦楞紙板生產(chǎn)線制造商約有100家左右,但具體來(lái)看,單論產(chǎn)品的作業(yè)速度,速度低于70米/分鐘的占30%左右,速度在70-150米/分鐘的占50%左右,國(guó)內(nèi)能夠提供中高端產(chǎn)品的主要有德國(guó)BHS和東莞祥藝。東莞祥藝產(chǎn)品涵蓋2.5米幅寬220米/分和300米/分等主流寬幅高速瓦線機(jī)型,產(chǎn)能約14-15條/年,產(chǎn)品價(jià)格在1000-1500萬(wàn)元左右,2011年收入1.7億元。德國(guó)BHS已經(jīng)完成國(guó)內(nèi)生產(chǎn),產(chǎn)品包括幅寬2.8米,400米/分的具有不停機(jī)換單功能的瓦楞紙板生產(chǎn)線,價(jià)格在2500萬(wàn)左右,今年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售約6億左右。佛斯伯產(chǎn)品寬幅可達(dá)2.5-2.8米,生產(chǎn)線速度可達(dá)到350-400米/分鐘,技術(shù)上接近BHS,好于東莞祥藝,預(yù)計(jì)產(chǎn)品售價(jià)也將介于二者之間。
　　
　　成立中國(guó)合資公司拓展東方精工的全產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展戰(zhàn)略。在收購(gòu)交易中,東方精工和佛斯伯將在中國(guó)設(shè)立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產(chǎn)2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線,設(shè)計(jì)年產(chǎn)能50條生產(chǎn)線,并將成立包括原佛斯伯天津銷(xiāo)售公司在內(nèi)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì),全力拓展中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家及其他新興市場(chǎng)。產(chǎn)品將按照佛斯伯的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行,包括部分零部件進(jìn)口的混合瓦楞紙板生產(chǎn)線以及全部國(guó)產(chǎn)的瓦楞紙板生產(chǎn)線兩種。屆時(shí)東方精工將形成“瓦楞紙板生產(chǎn)線+上印式全自動(dòng)印刷設(shè)備成套生產(chǎn)線”、“瓦楞紙板生產(chǎn)線+下印式全自動(dòng)印刷設(shè)備成套生產(chǎn)線”等自動(dòng)化生產(chǎn)線,成為國(guó)內(nèi)首先能夠提供瓦楞紙箱機(jī)械整體解決方案的廠商,形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。合資公司預(yù)計(jì)在收購(gòu)?fù)瓿珊蟪闪㈤_(kāi)展業(yè)務(wù),綜合前面行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、佛斯伯技術(shù)實(shí)力、性?xún)r(jià)比以及東方精工客戶(hù)資源情況,預(yù)計(jì)明年將能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　