與此同時(shí)，陽(yáng)光紙業(yè)當(dāng)年盈利能力卻出現(xiàn)大幅下滑，從2012年的8150.72萬(wàn)元降至3537.74萬(wàn)元。有業(yè)內(nèi)分析人士表示，如果公司盈利繼續(xù)出現(xiàn)大幅下降的情況，則償債能力堪憂。
  
  警報(bào)升級(jí)
  
  在14日晚間的公告中，博匯紙業(yè)調(diào)低其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格至5.74元/股。15日，公司股價(jià)上漲1.83%，報(bào)收5.57元，但仍未達(dá)到調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)格。
  
  其2014年一季報(bào)顯示，博匯紙業(yè)每股凈資產(chǎn)為5.76元。以如今低于每股凈資產(chǎn)的轉(zhuǎn)股價(jià)格，足見(jiàn)公司不預(yù)備掏出近7億元“真金白銀”進(jìn)行兌付的“決心”。
  
  事實(shí)上，2013年度全年虧損1.83億元的博匯紙業(yè)，資金鏈警報(bào)早已響起。截至2013年底，博匯紙業(yè)全部負(fù)債上升至119.35億元，資產(chǎn)負(fù)債率78.77%，其中，流動(dòng)負(fù)債99.13億，長(zhǎng)期借款17.93億。截至2014年一季度，博匯紙業(yè)負(fù)債率達(dá)到78.23%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。曾被寄予厚望的江蘇博匯紙業(yè)75萬(wàn)噸白卡紙項(xiàng)目，也并未為公司帶來(lái)預(yù)期盈利。
  
  2013年，總投資近30億元的江蘇博匯紙業(yè)白卡紙項(xiàng)目投產(chǎn)，全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3023萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率僅為2.4%。同時(shí)，博匯紙業(yè)當(dāng)年銷售費(fèi)用也隨之大幅增長(zhǎng)至2.81億元，同比增長(zhǎng)了56.94%。
  
  “對(duì)于造紙企業(yè)來(lái)講，轉(zhuǎn)型時(shí)期的投資資金需求極大。但對(duì)于短期內(nèi)的效益增長(zhǎng)，我們持一定的保守估計(jì)。”孔祥芬認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一個(gè)受到市場(chǎng)認(rèn)可的新項(xiàng)目，帶給公司的利潤(rùn)是可觀的。“其中的過(guò)渡階段，便考驗(yàn)著公司的市場(chǎng)判斷及資金實(shí)力。”