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博匯紙業:年內好轉確立 白卡紙是關鍵

2009-09-04 10:39 來源:國泰君安 責編:涂運

摘要:
博匯紙業上半年實現營業收入14.40 億元,同比-23.22%;利潤總額9101 萬元,同比-61.89%;歸屬于股東的凈利潤6625 萬元,同比-62.78%。每股收益全面攤薄0.13 元。預期三季度業績仍可能同比下降,但經營狀況逐季好轉的趨勢已經形成,下半年將逐步恢復正常。
 

  【我要印】訊:博匯紙業上半年實現營業收入14.40 億元,同比-23.22%;利潤總額9101 萬元,同比-61.89%;歸屬于股東的凈利潤6625 萬元,同比-62.78%。每股收益全面攤薄0.13 元。預期三季度業績仍可能同比下降,但經營狀況逐季好轉的趨勢已經形成,下半年將逐步恢復正常。

  盈利能力受產品降價影響顯著下降,毛利率由上年同期的 22.10%下降到13.84%。但期間費用率稍有下降,主要是銷售費用上的控制,如運費的降低,彌補了產銷量下降增加的費用占比。我們認為隨著產品價格提升、設備利用率增加,盈利狀況也將逐漸提升。

  分季度來看,08 年三季度收入同環比均下滑,四季度降幅加劇;公司是去年最早實施停產的造紙企業,受庫存積壓方面影響相對輕微,09 年一季度經營狀況開始恢復,盡管同比仍在下滑,環比已出現回升;二季度同比降速減緩,環比則加速提升。從經營結果來看, 08年4q 微虧,eps-0.01 元,09 年1q0.04 元,2q0.09 元,逐季向好。毛利率、期間費用率等指標顯示公司盈利能力水平也逐漸在恢復。公司在建的 35 萬噸白卡紙項目預計在09 年內試車投產,將是公司2010 年主要的業績增長點。但要關注國內其他廠商白卡紙產能的釋放對市場的沖擊。

  目前公司產成品和原材料庫存量、開工率、生產經營活動等逐漸恢復正常。我們預測公司09 年、10 年全面攤薄每股收益0.38 元、0.51元,目標價11.0 元。
 

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