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依頓電子:發力高端產品的印刷線路板行業龍頭

2014-06-19 08:15 來源:證券時報網  責編:劉曉燕

摘要:
PCB行業經歷2010-2011年行業調整后,隨著電子消費、汽車電子、通訊等行業的推動,產業政策的扶持,行業重新步入景氣期。PCB產業從歐美向以中國為代表的亞洲區域的轉移趨勢已定,因此中國本土龍頭企業具備了在新一輪市場成長中的先發優勢。

  1.2、公司主動調整產品結構,提升利潤


  公司產品目前以四層板為主,終端應用計算機、消費電子比例高。從產品角度,公司擁有PCB 產能共計400 萬平方米/年,其中2013 年四層板貢獻超過50%的營收,雙面板和六層板占比均超過20%。從終端應用來看,計算機和消費電子的占比最大,分別為26%和31%,通信和汽車電子產品增長迅速,營收貢獻23%和11%。


  在經歷了2010-2011 年后金融危機時代的大規模復蘇之后,全球PCB 行業的景氣度轉淡,公司從2012 年以來主動對產品結構進行優化升級,減少如電腦主板等高產值低盈利產品業務,而把產能和研發主要集中于單價及利潤水平較好的產品,如提高通訊、汽車電子、電子消費等高盈利產品占比,因此公司的營收2012、2013年分別出現了3%和7%的下滑。而產品結構改善以及銅等原材料價格下降,帶來盈利能力提升,公司毛利率水平從2011 年的21.8%提升到2013年的26.6%。


  1.3、公司股權結構穩定


  公司控股股東為依頓投資有限公司(98%股權),依頓投資由高樹有限公司(BVI)100%持股,而高樹則由李永強、李永勝及李銘浚三兄弟各持有33.33%控股,因此公司股權結構穩定。


  本次擬公開發行9000 萬股,占發行后總股本18.4%,發行后總股本為4.89 億股。若本次股票發行成功,預計公司募集資金總額為137,790 萬元,預計募集資金凈額為130,759.26 萬元。

 


 2、公司受益行業景氣提升、政策紅利、產品升級


  2.1、PCB行業景氣度提升,政策扶持力度大


  印刷電(線)路板(簡稱PCB)是組裝電子零件用的基板,是在通用基材上按預定設計形成點間連接及印刷元件的印刷板,其主要功能是使各種電子零組件形成預定電路的連接,起中繼傳輸的作用,是電子元器件電氣連接的提供者,有“電子產品之母”之稱。


  印刷線路板應用領域幾乎涉及所有的電子產品,主要包括通信及相關設備、計算機及相關設備、電子消費品、汽車電子等行業。印刷線路板行業的發展與下游行業的發展密切相關,相互促進。一方面,印刷線路板工藝技術的進步推動了下游行業的技術進步和產品多元化;另一方面,下游行業的技術更新換代亦加速了印刷線路板的技術進步,使印刷線路板的品種日益豐富。


  以智能產品為代表的電子消費產品的快速發展,顯著提升了電子信息及相關產業的行業景氣度。據Prismark預測,作為重要電子元器件的PCB必將實現與電子市場的協同發展。預計2013年全球PCB將以3.2%的速度穩定增長,2013年全球PCB行業的整體規模將有望達到560.73億美元。


  印刷線路板作為“電子產品之母”,國家予以高度重視,在《信息產業科技發展“十一五”規劃和2020年中長期規劃綱要》、《電子信息產業調整和振興規劃》等相關文件中均明確了要對PCB行業進行政策支持和產業扶持。政府不斷加大財政投入力度,加快出臺并落實財稅扶持政策,擴大國內需求,推進第四代移動網絡、下一代互聯網、數字電視網絡建設等。以上行業均為線路板行業的上游需求行業,它們的利好政策也為國內印刷線路板行業提供了新一輪的發展契機。


  2.2、產品結構呈差異增長,多層板、HDI板需求上升


  印刷線路板從層數分類,包括單面板、雙面板、多層板、HDI板等;從結構分類,包括剛性板、撓性板、剛撓結合板等,各類印刷線路板產品的發展程度、生產工藝、性能等方面均存在較大的差異。


  隨著電子整機產品朝著“多功能化、小型化、輕量化”的趨勢發展,多層板、撓性板、剛撓結合板及HDI板等品種的需求量日益上升。


  根據Prismark于2013年年初發布的數據,2010年至2013年,全球PCB行業中產值最大的產品均為多層板,其在PCB總產值中的占比分別42%、40%及37%;單/雙面板的產值及占比則不斷下降;受益于智能手機和平板電腦熱銷的驅動,2010-2012年HDI板和撓性線路板的產值復合增幅分別為11.5%、14.8%,遠高于同期單雙層板-4.3%的復合增速。

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