機 遇

  一、2018宏觀經濟預期向好，全球大宗商品價格有望繼續增長

  2017年10月IMF《世界經濟展望》顯示，目前全球經濟活動回升力度繼續增強。2016年全球經濟增長3.2%，為全球金融危機以來最低水平；而2017年全球經濟增速預計將上升至3.6%，到2018年上升至3.7%。與2017年4月《世界經濟展望》的預測相比，2017年和2018年增長預測被分別上調0.1個百分點。歐元區、日本、亞洲新興國家、歐洲新興國家和俄羅斯增速預測值普遍上調。

  世界銀行在2017年10月發行的《大宗商品市場前景》報告一文中指出，包括石油、天然氣和煤炭在內的大宗商品價格有望在2018年繼續攀升4%；金屬價格有望在2018年趨于平穩。道明證券表示，盡管經歷了長期擴張態勢，預計大宗商品市場在2018年并無強弩之末風險。高盛集團也在其最新的研究報告中堅定看漲大宗商品，稱在全球對原材料需求強勁增長的推動下，2018年大宗商品的回報率將達到10%。

  2018年是中國十九大開局之年和改革開放40周年，國家會繼續堅持穩中求進的總基調，奉行積極、穩健的財政政策，會推動經濟持續穩定發展，作為許多產業配套的造紙行業，生產和消費同時也會受到拉動。

  二、供給側改革仍將繼續進行，行業內生產和價格波動或將減少

  隨著供給側改革和產業結構調整的繼續深入，部分造紙產品產能存在的階段性、結構性過剩問題將會進一步得到改善。2018年造紙行業將繼續提質增效，預計200萬噸進口紙中，部分將由國產替代；低端企業將加速淘汰，騰出木漿和高端紙品市場空間。

  十九大報告中指出，中國供給側改革將由行政和法律手段去產能逐漸轉向以市場化手段去產能。如果能順利過渡，行業內生產和價格波動將會減少。

  三、環保嚴監管常態化，環保成本內部化

  環保已經達標的廠家將繼續兌現環保支票。無能力進行環保改造的中小未達標企業將被繼續淘汰，而有能力進行環保改造的企業，企業生產運營成本會上升，如不能有效降低成本，部分產品生產將受到沖擊。這部分淘汰或者受到沖擊的產能將被環保達標的產能所替代。

  隨著集中度提升，行業內競爭格局持續改善，中國造紙企業繼續由追求數量向追求價值發展，中國造紙企業有望將盈利水平維持在相對合理的水平。